글로벌 헬스케어 리더, UnitedHealth Group
UnitedHealth Group(티커: UNH)은 미국 최대의 민간 의료보험 기업이며, 세계 최대 규모의 헬스케어 그룹입니다.
주요 사업부문은 다음 두 가지로 나뉩니다.
| 구분 | 개요 |
|---|---|
| UnitedHealthcare | 보험 및 의료 서비스 |
| Optum | 데이터 기반 의료 플랫폼, 약국관리(PBM) |
2025년 8월 현재 UnitedHealth의 시가총액은 약 USD 260~270B 수준으로, 다우지수 구성종목 중에서도 방어주 역할을 하고 있습니다. 다만, 2024년 말부터 본격화된 의료비 증가와 규제이슈가 집중되면서 연초 이후 –44% 이상 하락한 상태입니다.
1. 실적 개요 (2025년 2분기 기준)
1.1 분기 실적 요약
- 매출: $111.6B (+6.7% YoY)
- 영업이익: $7.9B (–8.1% YoY)
- 조정 EPS: $4.08
- 일반 EPS: $3.72
- 의료비 지출액: $78.6B (+20%)
Insight
Medicare Advantage 가입자의 응급실 사용 급증과 처방약 비용 상승이 수익성을 크게 끌어내렸습니다. 특히 평균 의료비 증가율은 5.3% → 8.5%로 상승했으며, 이는 보험요율 재조정 이전까지 실적 하방 압력이 지속될 수 있음을 시사합니다.
1.2 FY2025 실적 전망
- 연간 매출 전망치: $445B ~ $448B
- 조정 EPS 전망: $16.00 이상
- 일반 EPS 전망: $14.65 이상
UnitedHealth는 “2026년 이후 기대되는 규제 완화 시점을 기점으로 수익성 회복이 본격화될 것”이라고 언급하며, “단기 조정, 중기 회복” 시나리오를 제시했습니다.
2. 주요 리스크 요인
2.1 의료비 구조 변화 및 규제강화
2.1.1 Medicare Advantage 비용 급증
- 고령화 진입 가속 → 가입자 수 증가(+9.1%)
- 응급실·외래 진료비 급등 → 직접 의료비 12.4% 증가
2.1.2 연방정부 규제 압박
- 2025년 5월 연방 DOJ의 반독점 조사 착수
- 처방약 관련 PBM 사업의 투명성 규제 법안 상정
2.2 경영 리스크
| 리스크 | 내용 |
|---|---|
| CEO 리더십 변화 | Andrew Witty 사임 → Stephen Hemsley 복귀 |
| 내부 혼선 | 보험부문 Brian Thompson 피습 이후 경영공백 |
| 주주 반발 | $60M 보상안 승인으로 일부 기관투자자 이탈 |
3. 투자자에게 긍정적인 요인
3.1 버핏의 재진입
2025년 6월 말 기준, 버크셔 해서웨이(버핏)는 UnitedHealth 지분 약 $1.55B를 신규 편입하며 시장의 관심이 집중되었습니다.
투자자들이 주목한 이유
- 단기 실적 우려에도 불구하고 장기 가치 회복 가능성에 베팅
- 헬스케어 보험 산업의 진입장벽이 높아 독점력 유지 가능
3.2 꾸준한 배당 및 자사주 매입
- 2025년 3분기 배당: 주당 $2.21
- 배당기준일: 9월 15일
- 배당지급일: 9월 23일
- 2025년 1~2분기: 총 $2.3B 규모 자사주 매입
배당+자사주 매입을 모두 고려한 주주환원율은 약 4.1% 수준으로 동일 업종 대비 가장 높은 수준입니다.
4. 산업전망 및 경쟁 환경 분석
4.1 경쟁사 비교 (2025년 8월 기준)
| 기업 | 시가총액 | FY25 예상 EPS | FY25 PER |
|---|---|---|---|
| UnitedHealth | $270B | $16.0 | 17.2배 |
| Elevance Health | $118B | $37.4 | 14.4배 |
| CVS Health | $70B | $8.2 | 10.5배 |
UNH의 PER는 업종 상단 수준으로 여전히 프리미엄을 받고 있지만, 시장에서는 “2026년 실적 회복 → 재평가 가능성”을 반영하고 있습니다.
4.2 전략/신사업
4.2.1 OptumRX(디지털 약국 플랫폼) 투자 확대
- 2025년 7월부터 AI 기반 진료 예측 알고리즘 적용
- 약제 비용 7~9% 절감 가능성 제시
4.2.2 헬스케어 SaaS 사업 진출
- 2025년 8월, 브라질 의료 정보 플랫폼 BioTech IQ 인수
- 글로벌 의료 데이터 시장 진출 시동
5. ESG 및 사회적 평판
5.1 ESG 성과 요약
| 항목 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|
| ESG 종합등급 (MSCI) | A | A (동일 유지) |
| 탄소배출량 감소율 | 13.1% | 15.7% |
| 사회공헌 지출 | $260M | $287M |
5.2 지속되는 평판 리스크
- 소셜미디어에서 “의료 접근성 제한” 논란 지속
- 소비자보호기관의 조사 요청 청원(2025.7) 28만 명 서명
결론: 지금은 조정 구간, 장기 투자자에겐 매력적 진입구간
현재 UnitedHealth는 단기적으로 의료비 증가, 리더십 불안, 규제 리스크라는 삼중고에 놓여 있습니다.
그러나,
- 버핏의 신규 매수
- 2025년 하반기 Optum 기반 신사업 확대
- 2026년 이후 회복 시 가파른 밸류에이션 재평가 가능성
“장기 가치 기반 투자자”에게는 전략적 매수관심 구간으로 평가됩니다.